5月23日，“夏种未来，友聚新篇”用友产业园2024经纪渠道交流品鉴会，在用友产业园(北京)北区数智企业体验馆盛大开幕。活动中，多位项目高层领导、北京市场内外资顾问机构高层代表莅临现场，共话科技创新时代下的产业生态。

这场“以旧换新”活动是截至目前一线城市中规模最大的。此前，“以旧换新”活动已先行在深圳、上海落地，其中，深圳首批参与楼盘仅有13个，而上海为30余个。

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编辑丨张桔‍‍

当前时点，对于关注商贸零售板块的投资者来说，一方面是看旅游客流量的恢复能否提振投资信心，另一方面也是同样由旅游派生的免税能否二度洗牌板块逻辑，同时暑期的夜经济和 奥运会效应能否接力提升热情。毕竟，商贸零售板块已经在底部盘整多时，蓄势待发。 

当前逐渐进入上市公司中报预报的披露期，最新申万商贸零售板块中，大约有40家发布了业绩预报。尽管板块整体仍然处在谷底之中，但也不乏部分上市公司充满亮色。比如扭亏的南宁百货，净利润大约增长119.25%，通过策略调整与成本控制，展现了强劲的增长态势；再比如预增的百大集团，净利润增长141.77%~238.47%。在这波业绩预告潮中， 百大集团在整个板块上表现亮眼。但需要注意的是，该公司业绩的优异表现归功于二级市场公允价值变动所带来的非经常性收益。

对于商贸零售板块，民生证券的研报指出，复盘商贸零售行业2023年及2024年上半年的情况， 整体呈现温和复苏趋势，消费者的行为日趋理性 ； 展望2024年下半年，商贸零售板块的消费分化趋势延续，且在消费偏谨慎的大背景下，前瞻细分赛道的发展趋势，并结合资金面、股息率、估值等因素寻找细分板块下个股的投资机会。 

 

旅游红利激发商贸零售板块活力

国际品牌加入“首店经济争夺战 ”

当前，在中国免签“朋友圈”不断扩容和144小时过境免签等政策利好下，中国入境游市场持续升温。数据显示，今年上半年全国各口岸入境外国人1463.5万人次，同比增长152.7%，其中，通过免签入境854.2万人次，同比增长190.1%。随着8月、9月国外“休假潮”的到来，预计今年下半年外国人来华热度将持续升温。 

而根据世界经济论坛公布的《2024年旅游业发展指数》，中国在促进旅游业发展方面名列全球第八位。旅游业发展指数包括有利环境、政策条件、基础设施、观光旅游资源、可持续性五大维度的评估，是对一个国家旅游状况甚至相关发展状况的全面衡量。排名前30的经济体中，高收入经济体占绝大多数，中国是唯一一个进入促进旅游业发展前十名的发展中经济体。 

在此背景下，北京、上海、杭州等一线城市深度受惠，比如上述的百大集团就是扎根于杭州的商贸零售行业。而首都北京也是各家SHOPPING MALL利用恢复的外国友人旅游热情来提升业绩。以上市公司王府井旗下的知名品牌奥特莱斯为例，二季度奥莱企业销售额同比平均增速为4.8%，客流同比平均增速为10.9%。对此，中国商业联合会奥特莱斯分会表示，进入暑期后奥莱客流增长明显，下半年有望再创佳绩。 

在对外公开采访时，中国商业联合会副会长刘勇表示，在境外来华游客快速增长的背景下，全方位提升涉外服务能力，将奥特莱斯打造成一张涉外服务名片已成为行业共识。在此背景下，中国商业联合会正式发布《创建涉外友好型奥特莱斯行动指南》，结合奥特莱斯业态的经营特征，奥特莱斯企业将不断提升涉外服务水平，擦亮中国奥特莱斯的“金字招牌”。 

而奥特莱斯分会会长商秀丽介绍，其是中国首个在行业协会的牵头下发布的涉外友好业态的建设指南，该指南从优化支付手段、快捷离境退税、申请成为离境退税“即买即退”试点商店、设置双语或多语标识、配备外语导购、配套多样化餐饮，以及提升便利的交通出行服务等方面提出具体要求和建议，融合了奥特莱斯的经营特征和境外游客的多重需求。 

受益于外国友人来华旅游、在CHINA TRAVEL 火爆的同时，国际品牌纷纷加入逐鹿内地的首店经济争夺战，直接的证据是上半年超过100家首店落户上海。今年上半年，上海共新开114家首店，中国首店占比高达44.74%，更有6家全球首店和1家亚洲首店，首店数量和能级保持高水准。 

以美国高端牛仔品牌True Religion为例，4月底，美国高端牛仔品牌True Religion在上海来福士广场开设中国首店，新店开业期间，True Religion还在上海来福士广场中庭设置美式潮流风格的快闪店。5月，True Religion就在北京朝阳大悦城开出第二家店，而成都IFS、广州天环广场门店也正在筹备中。 

根据品牌规划，预计到2026年，True Religion将在中国新开近百家独立门店和店中店，中国市场将占True Religion全球品牌体量的10%。 

 

暑假夜经济续燃商贸零售板块逻辑

欧洲杯后奥运会带来夏日狂欢

正值暑假， 商贸零售板块同时受益于夏日夜经济的提振 ；那么，究竟何为夏日夜经济呢？从书面的概念来说，其是指在夏季夜晚开展的一系列经济活动，主要包括休闲、娱乐、文化和餐饮等服务行业，这些活动不仅丰富了人们的夜间生活，还为经济增长注入了新的活力。夏日夜经济的兴起，得益于多地持续高温天气，促进了旅游、餐饮等相关行业的发展。各地通过举办各种夜间活动和促销活动，如美食文化节、夜市和特色街区等，吸引了大量游客和居民参与，从而带动了消费和就业。‌ 

而商务部发布的《城市居民消费习惯调查报告》显示，中国60%的消费发生在夜间，大型购物中心每天18时至22时的消费额超过全天的一半。智研瞻产业研究院报告显示，中国夜间经济市场规模已从2018年的22.54万亿元增长到2023年的50.25万亿元。 

面对夜经济巨大的潜力和盈利前景，各地都在围绕其做文章，比如首都北京就提出，发挥“夜京城”特色消费地标、品质消费生活圈等引领带动作用，引导市场主体开发夜购、夜食、夜游等项目；优化地铁等城市交通运营时间；持续创建国家级夜间文化和旅游消费集聚区。 

在这样的大背景下，各路商贸零售企业开足马力战酷暑，比如笔者在位于北京大兴区的某shoppingmall就发现了占地规模相当了得的花园夜市，特别是周末的这里人声鼎沸，不仅有啤酒烧烤，还有一长串的夜市摊位售卖各种工艺品，另外还有诸如套圈等游艺项目吸引着从商城里走出来和路过的顾客，“喝酒、撸串、看奥运”成为近期这里顾客消费的必选三大件。 

此外，目前巴黎奥运会激战正如火如荼，部分商厦通过家电售卖区的大屏电视实时播放相关赛事，也开始吸引到足够的人气驻足， 夜间经济与奥运时间的深度融合势必在八月持续，也有望进一步提升商贸零售板块的业绩。

(文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。)