摩根大通首席中国经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌指出，美国贸易战对中国 GDP 的拖累可能总计达到 3 个百分点，因此他将 2025 财年中国 GDP 增长预期下调至 4.1%(此前为 4.4%)。这一调整考虑了最新的关税变化和临时豁免情况。随着出口不确定性增加，国内政策宽松的步伐将更加积极。主要有 4 个要点：
北京的三项政策举措：财政、货币和政策导向调整。朱海滨预计，政策宽松将延续 2024 年 9 月以来的模式，即(i)实施宽松的财政政策;(ii)推行货币宽松政策;(iii)调整政策方向以刺激国内需求。政策组合还应包括稳定股市和楼市的措施。在财政方面，朱海斌预计政府将加快现有政策的实施(如加快债券发行的剩余空间)，而非寻求新的财政刺激措施。
以消费为重点的财政政策仍不及投资：政府的消费刺激计划规模从 2023 年的零增长至 2024 年的 3000 亿元人民币，2025 年预计达到 4000 - 6000 亿元人民币，但与每年 5 万亿元人民币的政府投资债券相比仍显不足。尽管加大消费领域的财政投入备受期待，但投资者必须区分政府 “应该做” 和 “实际会做” 的差异。朱海斌预计，鉴于政府认为投资在创造就业和促进收入增长方面更具成效，财政支出仍将侧重于投资。
私营部门的参与是促进消费的关键：越来越多的迹象表明，中国的私营部门将参与 “以投资促消费” 的行动。可能的重点领域包括(i)国内旅游业的建设与推广;(ii)直播行业;(iii)进口替代。国内旅游业或许是最值得关注的领域(因为旅游是中国服务贸易逆差的最大组成部分)，对该行业的投资将有利于同程旅行(在线旅游平台)和华住集团(酒店行业)等企业的发展。
消费板块首选股（凯文 尹推荐）：康师傅、蒙牛乳业、老铺黄金、百胜中国和安踏体育。进入第二季度，预计中国将加快出台支持消费的政策，包括生育补贴(向新生儿父母提供现金补贴)、消费券(用于餐饮)、数字娱乐(AGCN)以及服务行业(旅游、教育、医疗和娱乐)。更多支持性政策将有助于提振消费、提升每股收益，并推动估值上调(就像此前家电行业政策所带来的效果一样) 。
附录：摩根大通全球资金流向与流动性监测
美国股票买盘停滞，日元多头投机头寸增加
摩根大通最新的资金流向与流动性报告得出了一些有趣的结论：
(1)自 2 月以来，非美国本土投资者停止买入美国股票基金，自 3 月起开始少量抛售美国债券基金。鉴于美国经济长期存在大额经常账户赤字，外国投资者买盘停滞(更不用说净抛售美国资产)可能对美元产生负面影响。
(2)在自主型投机投资者中，日元多头头寸较高;在动量交易者和趋势跟踪基金(CTA)中，欧元多头头寸也较高。
(3)比特币未能受益于近期支撑黄金价格的避险资金流入正规炒股配资公司，与七大科技股走势相似。中国内地和中国香港地区的黄金 ETF 需求增长更为迅速(分析师：尼科斯 帕尼吉尔佐格鲁)。